原标题：吉利汽车(00175.HK)公司动态点评：5月销量同比增20%，龙头竞争力凸显，维持“推荐”评级
公司发布2020年5月销量数据，5月共实现汽车销量10.9万辆，同比增长20%，环比增长3%，1-5月份累计实现销量42.0万辆，累计同比下降25%，截至5月，公司已完成全年销量目标的30%。5月销量中新能源和电气化汽车实现销量0.6万辆，同比下降40%，1-5月累计实现新能源和电气化车型销量2.0万辆，累计同比下降51%；5月出口实现销量0.3万辆，同比下降44%，1-5月份累计实现出口销量1.5万辆，累计同比下降52%。
1、5月销量同比增20%，领克品牌同比增41%。据乘联会，20年5月中国乘用车批发销量同比增速达6.9%，公司5月销量同比增长20%，销量表现远好于市场水平，其中领克品牌实现销量1.3万辆，同比增长41%，环比增长28%，产品竞争力凸显。我们认为疫情的影响正逐步减弱，一季度的购车需求有望自二季度开始，而公司凭借整车架构带来产品竞争力持续提升，20年BMA平台推出SUVICON，CMA平台推出领克05、06，公司销量有望领先市场率先复苏，预计公司销量二季度实现双位数正增长，全年实现约2%的增长。
2、积极实践模块化架构，PMA平台值得期待。整车架构化可以有效的加快车型的更迭速度，目前主要集中于行业巨头，如丰田TNGA，大众MQB等，吉利汽车是中国车企中率先开展平台化、模块化道的公司，目前已开发完成三大整车架构BMA、CMA和SPA，电动汽车专属架构PMA正处于研发中。电动车平台化是未来的大趋势，电动车专属平台能够提高车辆机械结构的合、续航能力以及乘坐空间布局，而且电动化平台可轻松搭载不同容量的电池，并且能够同时兼容圆柱、方形和软包电芯等不同设计。公司与沃尔沃合作研发全新纯电动车架构“PMA”，该架构将在吉利和领克品牌下的纯电动车采用，新架构包括“PMA1”和“PMA2”两个平台，覆盖小型至中型的纯电动SUV、跨界车和轿车车型，该平台首款产品将于今年推出。
3、与沃尔沃重组，有望进一步增强协同效应。公司以技术收购开辟发展道，在 CMA 上已经实现了技术的，19 年公司与沃尔沃的动力总成业务完成重组，当前公司更进一步，与沃尔沃的合并重组计划正在有序进行中，此次重组将使得双方在全球化产销研上更进一步，增加协同效应。
盈利预测及投资：我们引入 2022 年盈利预测，维持 20 年盈利预测不变，考虑到新冠疫情对消费的持续影响，下调 21 年盈利预测，预计 20-22年公司归母净利润为人民币92 亿、105 亿和 123 亿元，EPS 为 0.93、1.07和 1.26 元，对应 20 年 PE 为 12.1X，维持“推荐”评级。
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